Dvp forex

Entrega versus pagamento (DVP)

O que é 'Entrega versus pagamento (DVP)'

Entrega contra pagamento (DVP) é um procedimento de liquidação do setor de valores mobiliários no qual o pagamento do comprador por títulos é devido no momento da entrega. Entrega versus pagamento é um sistema de liquidação que estipula que o pagamento em dinheiro deve ser feito antes ou simultaneamente com a entrega da garantia. Entrega versus pagamento é da perspectiva do comprador; do ponto de vista do vendedor, esse sistema é chamado de recebimento versus pagamento (RVP). Os requisitos de DVP / RVP surgiram como resultado do fato de as instituições serem proibidas de pagar dinheiro pelos títulos antes que os títulos fossem mantidos em forma negociável. DVP também é conhecido como entrega contra pagamento (DAP), entrega contra dinheiro (DAC) e dinheiro na entrega.

Receber Versus Pagamento - RVP.

Entrega em dinheiro.

Liquidação Bruta em Tempo Real (RTGS)

QUEBRANDO 'Entrega versus pagamento (DVP)'

Um sistema de liquidação de entrega versus pagamento garante que a entrega ocorrerá somente se ocorrer um pagamento. O sistema funciona como um elo entre um sistema de transferência de fundos e um sistema de transferência de valores mobiliários. Do ponto de vista operacional, a DVP é uma transação de venda de títulos negociáveis ​​(em troca de pagamento à vista) que pode ser instruída para um agente de liquidação usando o tipo de mensagem SWIFT MT 543 (no padrão ISO15022).

O uso de tais tipos de mensagem padrão destina-se a reduzir o risco na liquidação de uma transação financeira e habilitar o processamento automático. Idealmente, o título de um ativo e o pagamento são trocados simultaneamente. Isso pode ser possível em muitos casos, como em um sistema de depósito central, como a United States Depository Trust Corporation.

Uma fonte significativa de risco de crédito na liquidação de títulos é o principal risco associado à data de liquidação. A idéia por trás do sistema RVP / DVP é que parte desse risco pode ser removida se o procedimento de liquidação garantir que a entrega ocorra somente se o pagamento ocorrer (em outras palavras, os títulos não são entregues antes da troca de pagamento dos títulos). O sistema ajuda a garantir que os pagamentos acompanhem as entregas, reduzindo assim o risco de principal, reduzindo a chance de que as entregas ou pagamentos sejam retidos durante períodos de estresse nos mercados financeiros e reduzindo o risco de liquidez.

Por lei, as instituições são obrigadas a exigir ativos de igual valor em troca da entrega de títulos. A entrega dos títulos é normalmente feita ao banco do cliente comprador, enquanto o pagamento é feito simultaneamente por transferência bancária, cheque ou crédito direto para uma conta.

DVP Após o crash da bolsa de valores de 1987.

Após a queda mundial nos preços das ações em outubro de 1987, os bancos centrais do Grupo Dez trabalharam para fortalecer os procedimentos de liquidação e eliminar o risco de que uma entrega de segurança pudesse ser feita sem pagamento, ou que um pagamento pudesse ser feito sem entrega risco). O procedimento DVP reduz ou elimina a exposição das contrapartes a este risco principal.

DVP (entrega vs pagamento)

Delivery vs payment (DVP) é uma forma de controlar o risco ao qual os participantes no mercado de valores mobiliários estão expostos.

A entrega de títulos (ou seja, a mudança na sua propriedade) é feita simultaneamente com o pagamento. Isso significa que nem o comprador nem o vendedor estão expostos ao risco de que o outro fique inadimplente.

Ele protege diretamente os participantes do mercado de segurança (como corretores) em vez de investidores. Isso indiretamente reduz o custo e os riscos de negociação para todos.

O DVP está longe de ser um sistema perfeito. A menos que o acordo seja em tempo real (feito imediatamente no comércio que está sendo acordado), isso significa que, se houver uma falha comercial, os negócios terão que ser resolvidos. Se os compradores puderem vender antes da liquidação (como é habitual), vários negócios podem ter que ser desenrolados por uma única falha. Ser forçado a desanuviar um negócio pode significar que os investidores tenham uma perda.

Os principais mercados usam DVP com liquidação em tempo real, ou uma contraparte central para eliminar o risco de ter que desfazer negócios.

Forex - Transações em Moeda Estrangeira.

Investidores individuais que estão considerando participar do mercado de câmbio (ou "forex") precisam entender completamente o mercado e suas características únicas. Forex trading pode ser muito arriscado e não é apropriado para todos os investidores.

É comum na maioria das estratégias de negociação forex empregar alavancagem. Alavancagem implica o uso de uma quantidade relativamente pequena de capital para comprar o valor da moeda muitas vezes o valor desse capital. Alavancagem amplia pequenas flutuações nos mercados de câmbio, a fim de aumentar os ganhos e perdas potenciais. Ao usar alavancagem para negociar forex, você corre o risco de perder todo o seu capital inicial e pode perder ainda mais dinheiro do que o valor do seu capital inicial. Você deve considerar cuidadosamente a sua própria situação financeira, consultar um consultor financeiro com conhecimento em forex trading, e investigar todas as empresas que oferecem para negociar forex para você antes de tomar qualquer decisão de investimento.

Histórico: Taxas, Cotações e Preços de Câmbio em Moeda Estrangeira.

Uma taxa de câmbio é um preço que representa quanto custa comprar a moeda de um país usando a moeda de outro país. Os operadores de moeda compram e vendem moedas através de transações cambiais com base em como esperam que as taxas de câmbio flutuem. Quando o valor de uma moeda sobe em relação a outra, os negociantes ganharão lucros se comprarem a moeda valorizada, ou sofrerem perdas se venderem a moeda valorizadora. Como discutido abaixo, há também outros fatores que podem reduzir os lucros de um comerciante, mesmo que aquele comerciante tenha escolhido a moeda certa.

As moedas são identificadas por abreviaturas de três letras. Por exemplo, USD é a designação para o dólar americano, EUR é a designação para o Euro, GBP é a designação para a libra britânica e JPY é a designação para o iene japonês.

Transações de Forex são cotadas em pares de moedas (por exemplo, GBP / USD) porque você está comprando uma moeda com outra moeda. Às vezes, as compras e vendas são feitas em relação ao dólar americano, semelhante à maneira como muitas ações e títulos são cotados em dólares americanos. Por exemplo, você pode comprar euros usando dólares americanos. Em outros tipos de transações forex, uma moeda estrangeira pode ser comprada usando outra moeda estrangeira. Um exemplo disso seria comprar Euros usando libras britânicas - isto é, negociando tanto o euro quanto a libra em uma única transação. Para investidores cuja moeda local é o dólar dos EUA (ou seja, investidores que detêm ativos denominados principalmente em dólares americanos), o primeiro exemplo geralmente representa uma aposta única e positiva no Euro (uma expectativa de que o euro aumentará em valor), enquanto o O segundo exemplo representa uma aposta positiva no euro e uma aposta negativa na libra britânica (uma expectativa de que o euro suba em valor em relação à libra esterlina).

Existem diferentes convenções de cotação para as taxas de câmbio, dependendo da moeda, do mercado e, às vezes, até mesmo do sistema que está exibindo a cotação. Para alguns investidores, essas diferenças podem ser uma fonte de confusão e podem até levar a negociações não intencionais.

Por exemplo, é frequente que as taxas de câmbio do euro sejam cotadas em termos de dólares americanos. Uma cotação para EUR de 1.4123 significa então que 1.000 Euros podem ser comprados por aproximadamente 1.412 dólares americanos. Em contraste, o iene japonês é frequentemente cotado em termos do número de ienes que podem ser comprados com um único dólar americano. Uma cotação para o JPY de 79.1515 significa então que 1.000 dólares americanos podem ser comprados por aproximadamente 79.152 ienes. Nestes exemplos, se você comprou o Euro e a cotação do EUR aumenta de 1.4123 para 1.5123, você estaria ganhando dinheiro. Mas se você comprasse o iene e a cotação do JPY aumentasse de 79.1515 para 89.1515, você estaria realmente perdendo dinheiro porque, neste exemplo, o iene estaria se depreciando em relação ao dólar dos EUA (ou seja, levaria mais ienes para comprar um único Dólar americano).

Antes de tentar negociar moedas, você deve ter um entendimento firme das convenções de cotação de moedas, como as transações forex são precificadas e as fórmulas matemáticas necessárias para converter uma moeda em outra.

As taxas de câmbio geralmente são cotadas usando um par de preços que representam um & ldquo; lance & rdquo; e um & ldquo; pergunte & rdquo; Semelhante à maneira pela qual as ações podem ser cotadas, o & quot; ask & rdquo; é um preço que representa quanto você precisará gastar para comprar uma moeda, e o & ldquo; lance & rdquo; é um preço que representa a quantia (mais baixa) que você receberá se vender a moeda. A diferença entre os preços de compra e venda é conhecida como o spread de compra e venda, & rdquo; e representa um custo inerente à negociação - quanto maior o spread de compra e venda, mais custa comprar e vender uma determinada moeda, além de quaisquer outras comissões ou cobranças de transação.

De um modo geral, existem três maneiras de negociar taxas de câmbio de moeda estrangeira:

Em uma bolsa que é regulada pela Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Um exemplo de uma bolsa desse tipo é a Bolsa Mercantil de Chicago, que oferece futuros e opções sobre futuros de moedas. Futuros e opções de câmbio negociados em bolsa fornecem aos negociadores contratos de um tamanho de unidade de conjunto, uma data de vencimento fixa e compensação centralizada. Na compensação centralizada, uma corporação de compensação atua como contraparte única para todas as transações e garante a conclusão e o valor de crédito de todas as transações. Em uma bolsa que é regulamentada pela Securities and Exchange Commission (SEC). Um exemplo dessa troca é o NASDAQ OMX PHLX (anteriormente denominado Bolsa de Valores da Filadélfia), que oferece opções sobre moedas (ou seja, o direito, mas não a obrigação de comprar ou vender uma moeda a uma taxa específica dentro de um prazo especificado). As opções de câmbio negociadas em bolsa também oferecem aos investidores contratos de um tamanho de unidade definido, uma data de vencimento fixa e uma compensação centralizada. No mercado fora da bolsa. No mercado fora da bolsa de valores (às vezes chamado de mercado de balcão ou OTC), um investidor individual negocia diretamente com uma contraparte, como um corretor de forex ou revendedor; não há câmbio ou centro de compensação. Em vez disso, a negociação geralmente é realizada por telefone ou através de redes de comunicações eletrônicas (ECNs). Neste caso, o investidor depende inteiramente da contraparte para receber fundos ou poder negociar fora de uma posição.

Riscos do Forex Trading.

O mercado forex é um mercado financeiro amplo, global e geralmente líquido. Bancos, companhias de seguros e outras instituições financeiras, bem como grandes corporações, usam os mercados forex para gerenciar os riscos associados a flutuações nas taxas de câmbio.

O risco de perda para investidores individuais que negociam contratos forex pode ser substancial. Os únicos fundos que você deve colocar em risco quando especular em moeda estrangeira são os fundos que você pode perder totalmente, e você deve sempre estar ciente de que certas estratégias podem resultar em sua perda ainda maior do que o valor do seu investimento inicial. Alguns dos principais riscos envolvidos incluem:

As convenções de cotação não são uniformes. Embora muitas moedas sejam tipicamente cotadas em relação ao dólar americano (ou seja, um dólar adquire uma quantia especificada de uma moeda estrangeira), não há convenções de cotação uniformes obrigatórias no mercado forex. Tanto o euro quanto a libra esterlina, por exemplo, podem ser cotados no sentido inverso, o que significa que uma libra britânica compra uma quantia especificada de dólares americanos (GBP / USD) e um euro compra uma quantia especificada de dólares americanos (EUR / USD) . Portanto, você precisa prestar atenção especial à convenção de cotação de uma moeda e ao que um aumento ou diminuição em uma cotação pode significar para suas negociações. Os custos de transação podem não estar claros. Antes de decidir investir no mercado forex, verifique com várias empresas diferentes e compare os seus encargos, bem como os seus serviços. Existem regras muito limitadas sobre como um comerciante cobra um investidor pelos serviços de forex que o revendedor fornece ou quanto o revendedor pode cobrar. Alguns revendedores cobram uma comissão por comércio, enquanto outros cobram uma margem aumentando o spread entre os preços de compra e venda que eles citam para os investidores. Quando um revendedor anuncia uma transação como "sem comissão", & rdquo; você não deve presumir que a transação será executada sem custo para você. Em vez disso, a comissão do revendedor pode ser incorporada a um spread bid-ask mais amplo, e pode não estar claro quanto do spread é a margem de lucro do revendedor. Além disso, alguns revendedores podem cobrar uma comissão e uma margem de lucro. Eles também podem cobrar uma margem diferente para comprar uma moeda do que vendê-la. Leia atentamente o seu contrato com o revendedor e certifique-se de que compreende como o revendedor cobrará pelos seus negócios. Os custos de transação podem transformar os negócios rentáveis ​​em transações perdidas. Para determinadas moedas e pares de moedas, os custos de transação podem ser relativamente grandes. Se você está freqüentemente negociando dentro e fora de uma moeda, esses custos podem, em algumas circunstâncias, transformar o que poderia ter sido comércios lucrativos em transações perdedoras. Você poderia perder todo o seu investimento ou mais. Você será solicitado a depositar uma quantia em dinheiro (geralmente chamada de "depósito de segurança" ou "margem") com um revendedor forex, a fim de comprar ou vender um contrato forex fora da bolsa. Uma pequena soma pode permitir que você mantenha um contrato de forex no valor de muitas vezes o valor do depósito inicial. Esse uso de margem é a base da alavancagem & rdquo; porque um investidor pode usar o depósito como alavanca & ldquo; para suportar um contrato forex muito maior. Como os movimentos dos preços da moeda podem ser pequenos, muitos comerciantes forex empregam a alavancagem como meio de amplificar seus retornos. Quanto menor o depósito for em relação ao valor subjacente do contrato, maior será a alavancagem. Se o preço se mover numa direção desfavorável, então a alta alavancagem pode produzir grandes perdas em relação ao seu depósito inicial. Com a alavancagem, até mesmo um pequeno movimento contra sua posição pode acabar com todo o seu investimento. Você também pode ser responsabilizado por perdas adicionais além do seu depósito inicial, dependendo do seu contrato com o revendedor. Os sistemas de negociação podem não funcionar como previsto. Embora seja possível comprar e manter uma moeda se você acredita em sua valorização de longo prazo, muitas estratégias de negociação capitalizam em movimentos pequenos e rápidos nos mercados de câmbio. Para essas estratégias, é comum usar sistemas de negociação automatizados que fornecem sinais de compra e venda, ou até mesmo execução automática, em uma ampla gama de moedas. O uso de qualquer sistema desse tipo requer conhecimento especializado e vem com seus próprios riscos, incluindo um entendimento equivocado dos parâmetros do sistema, dados incorretos que podem levar a negociações não intencionais e a capacidade de negociar em velocidades maiores do que podem ser monitoradas manualmente e verificadas. Fraude. Cuidado com os esquemas de investimento de enriquecimento rápido que prometem retornos significativos com risco mínimo através da negociação forex. A SEC e CFTC trouxeram ações alegando fraude em casos envolvendo programas de investimento forex. Entre em contato com o órgão regulador federal apropriado para verificar o status de associação de determinadas empresas e indivíduos.

Riscos Especiais da Negociação Forex Fora da Bolsa.

Conforme descrito acima, a negociação forex em geral apresenta riscos significativos para os investidores individuais que exigem uma análise cuidadosa. Negociações forex fora da bolsa representam riscos adicionais, incluindo:

Não há mercado central. Ao contrário das bolsas regulamentadas de futuros e opções, não existe um mercado central no mercado cambial fora das bolsas de retalho. Em vez disso, os investidores individuais geralmente acessam o mercado forex por meio de instituições financeiras individuais - ou revendedores - conhecidos como “market makers”. Os criadores de mercado tomam o lado oposto de qualquer transação; por exemplo, eles podem estar comprando e vendendo a mesma moeda estrangeira ao mesmo tempo. Nesses casos, os criadores de mercado atuam como principais por conta própria e, como resultado, podem não oferecer o melhor preço disponível no mercado. Como os investidores individuais geralmente não têm acesso a informações sobre preços, pode ser difícil para eles determinar se um preço oferecido é justo. Não há compensação central. Ao negociar futuros e opções em bolsas regulamentadas, uma organização de compensação pode atuar como uma contraparte central a todas as transações, de uma forma que possa lhe dar alguma proteção no caso de inadimplência da contraparte. Esta proteção não está disponível no mercado forex fora da bolsa, onde não há compensação central.

Regulamentação de Negociação Forex Fora da Bolsa.

O Commodity Exchange Act permite que pessoas reguladas por uma agência reguladora federal se envolvam em transações forex fora da bolsa com investidores individuais somente de acordo com as regras daquela agência reguladora federal. Tenha em mente que pode haver diferentes requisitos ou tratamento para transações de forex, dependendo de quais regras e regulamentos possam ser aplicados em diferentes circunstâncias (por exemplo, com respeito à proteção de falência ou limitações de alavancagem).

Você também deve estar ciente de que, para corretores e revendedores, muitas das regras e regulamentos que se aplicam a transações de títulos podem não se aplicar a transações de forex. A SEC está ativamente interessada em práticas comerciais nesta área e atualmente estuda se regras e regulamentos adicionais seriam apropriados.

Sony DVP-FX820 Manual de Instruções de Operação.

Índice.

Veja também para Sony DVP-FX820.

Manuais associados para Sony DVP-FX820.

Resumo do conteúdo da Sony DVP-FX820.

Leitor portátil de CD / DVD Manual de instruções Manual de instruções DVP-FX820 & # xA9; 2008 Sony Corporation 3-294-108-11 (1)

Página 2: aviso.

O modelo e os números de série estão localizados na parte inferior da unidade. Grave o número de série no espaço fornecido abaixo. Consulte-os sempre que contactar o seu concessionário Sony sobre este produto. Modelo nº DVP-FX820 Nº de Série ._____________.

Página 3: Precauções.

12) Use somente o carrinho, suporte, tripé, suporte ou mesa especificados pelo fabricante ou vendidos com o aparelho. Quando um carrinho for usado, tenha cuidado ao mover o conjunto carrinho / aparelho para evitar danos causados ​​por tombamento. 13) Desconecte este aparelho durante tempestades com raios ou quando não for utilizado por longos períodos de tempo.

Página 4: Aviso importante.

TV por um longo período de tempo você arrisca danos permanentes à tela da sua televisão. Televisores de tela de plasma e televisores de projeção são suscetíveis a isso. Se tiver alguma questão ou problema relativo ao seu leitor, consulte o seu agente Sony mais próximo.

Página 5: Tabela de Conteúdos.

Tabela de Conteúdos ADVERTÊNCIA. . 2 Precauções.

Página 6: Sobre este manual.

Sobre este manual & # x2022; As instruções neste manual descrevem os controles do controle remoto. Você também pode usar os controles do player se eles tiverem nomes iguais ou semelhantes aos do controle remoto. & # x2022; & # x201C; DVD & # x201D; pode ser usado como um termo geral para DVD VIDEOs, DVD + RWs / DVD + Rs (modo + VR) e DVD-RWs / DVD-Rs (modo de vídeo).

Página 7: Este leitor pode reproduzir os seguintes discos.

Este reprodutor pode reproduzir os seguintes discos Formatos dos discos DVD VIDEO DVD-RW / - R (disco finalizado) DVD + RW / + R (disco finalizado) CD de música CD-RW / - R & # x201C; DVD + RW, & # x201D; & # x201C; DVD-RW, & # x201D; & # x201C; DVD + R, & # x201D; & # x201C; DVD-R, & # x201D; & # x201C; DVD VIDEO, & # x201D; e & # x201C; CD & # x201D; logotipos são marcas registradas. Nota sobre CDs / DVDs O leitor pode reproduzir CD-ROMs / CD-Rs / CD-RWs gravados nos seguintes formatos: & # x2013 ;.

Página 8: Código da Região.

& # x2022; Discos de música codificados com tecnologias de proteção de direitos autorais Este produto foi projetado para reproduzir discos que estejam em conformidade com o padrão Compact Disc (CD). Recentemente, vários discos de música codificados com tecnologias de proteção de direitos autorais são comercializados por algumas gravadoras. Por favor, esteja ciente de que entre esses discos, há alguns que não estão em conformidade com o padrão do CD e podem não ser reproduzidos por este produto.

Page 9: Preparativos, Verificando Os Acessórios, Usando O Controle Remoto.

Preparativos Verificando os acessórios Verifique se você possui os seguintes itens: & # x2022; Cabo de áudio / vídeo (mini plugue, 2 y fono plug & # xD7; 3) (1) & # x2022; Cabo de alimentação CA (1) & # x2022; Adaptador CA (1) Usando o Controle Remoto Quando em operação, aponte-o para o sensor remoto Para substituir a bateria do controle remoto Insira uma bateria de lítio CR2025 correspondente às extremidades 3 e # da bateria.

Page 10: Usando O Painel De Lcd.

Usando o painel de LCD O painel de LCD do player pode girar no máximo 180 graus no sentido horário e ainda ser usado. Após a rotação do painel LCD, ele pode ser dobrado no corpo principal do aparelho e ainda funcionar.

Page 11: Conectando O Adaptador AC.

Ligar o adaptador de CA Ligue o adaptador de CA (fornecido) na ordem de 1 a 3 abaixo. Para desconectar, siga as etapas na ordem inversa. PHONES AUDIO VIDEO LINE SELECT OPTICAL Plugue DC Nota Pare a reprodução antes de desconectar o cabo de alimentação CA. Não fazer isso pode causar um mau funcionamento. DC IN 9,5 V Para tomada DC IN 9,5 V.

Page 12: Usando Com A Bateria.

Utilização com a bateria Quando não há uma conexão de alimentação CA, o leitor pode ser usado com a bateria (fornecida) instalada. Por favor, carregue a bateria antes de usá-lo. Instalando a bateria Alinando a bateria com as linhas na parte inferior do player, encaixe os ganchos da bateria nos orifícios na parte inferior do player.

Page 13: Carregando A Bateria.

Carregando a bateria Instale a bateria no player (página 12). Ligue o transformador ao leitor e ligue o cabo de alimentação CA a uma tomada de parede (página 11). Tomada DC IN 9,5 V HOLD PHONES AUDIO VIDEO LINE SELECT.

Page 14: Usando Com O Adaptador De Bateria De Carro.

Utilização com o Adaptador de Bateria de Carro Use o adaptador de bateria de carro (fornecido) para fornecer energia da tomada do acendedor de cigarros ao reprodutor. O adaptador é para uma bateria de carro de 12V. Não use com uma bateria de carro de 24V. O adaptador também é para uso com carros aterrados negativamente.

Page 15: Reproduzindo Discos.

Reproduzindo discos Reproduzindo discos Dependendo do DVD, algumas operações podem ser diferentes ou restritas. Consulte as instruções de operação fornecidas com o disco. Conecte o adaptador AC ou instale a bateria. DISPLAY OPEN Abra o painel LCD do player. Coloque o interruptor LINE SELECT no lado direito do aparelho em “##201C; OUT. & # X201D ;.

& # x2022; Durante a operação, & # x201C; & # x201D; pode aparecer na tela. Este símbolo indica que uma função explicada nesta instrução de operação não está disponível no DVD VIDEO atual. Para parar a reprodução Pressione x. Pressionando H novamente iniciará a reprodução a partir do ponto em que parou (Retomar a Reprodução).

Página 17: retomar a reprodução.

Continuando a reprodução a partir do ponto em que parou o disco (Retomar a reprodução) Quando você interrompe a reprodução, o aparelho memoriza o ponto de parada e exibe uma mensagem na tela. Você pode retomar a partir do mesmo ponto pressionando H novamente. A retomada da reprodução funciona mesmo depois que o aparelho é desligado, desde que a tampa do disco seja mantida fechada.

Page 18: Mudando O Som.

Alterando o som Ao reproduzir um DVD VIDEO gravado em vários formatos de áudio (PCM, Dolby Digital ou DTS), você pode alterar o formato de áudio. Se o DVD VIDEO for gravado com faixas multilíngües, você também poderá alterar o idioma. Com CDs, você pode selecionar o som do canal direito ou esquerdo e ouvir o som do canal selecionado através dos alto-falantes direito e esquerdo.

Page 19: Exibindo As Legendas, Alterando Os Ângulos.

Apresentar as legendas Se forem gravadas legendas no disco, pode alterar as legendas ou ligá-las e desligá-las sempre que quiser enquanto reproduz um DVD. Pressione SUBTITLE repetidamente para selecionar uma configuração. Dependendo do disco, a escolha da linguagem varia.

Page 20: Usando A Tela De Configurações De Reprodução.

Usando a Exibição das Configurações de Reprodução Durante a reprodução de um DVD, você pode verificar as configurações atuais de reprodução na tela. A Exibição das configurações de reprodução também permite alterar o som, a legenda e o ângulo ou pesquisar um título ou faixa inserindo números. Botões numéricos do visor.

Page 21: Reprodução Repetida.

Notas & # x2022; O número do título / capítulo exibido é o mesmo que o número gravado no disco. & # x2022; Dependendo do disco, talvez você não consiga usar o código de tempo. Reproduzindo um DVD VIDEO repetidamente (Reprodução Repetida) Você pode reproduzir todos os títulos em um DVD VIDEO ou um único título ou capítulo repetidamente.

Busca de um ponto específico em um disco (busca, escaneamento, reprodução lenta, reprodução repetida, reprodução aleatória) Você pode localizar rapidamente um determinado ponto em um disco monitorando a imagem ou reproduzindo-a lentamente. Notas de visualização & # x2022; Dependendo do disco, talvez você não consiga executar algumas das operações descritas.

Page 23: Reprodução Lenta, Reprodução Aleatória.

Assistindo quadro a quadro (Reprodução Lenta) Pressione m ou M quando o reprodutor estiver no modo de pausa. Para retornar à velocidade normal, pressione H. Cada vez que você pressionar m ou M durante a Reprodução Lenta, a velocidade de reprodução mudará. A cada pressão, a indicação muda da seguinte forma: & # x25C6 ;.

Page 24: Reproduzindo Faixas De Áudio De Mp3 Ou Arquivos De Imagem De Jpeg.

Verificar as informações de reprodução do disco Quando reproduzir um DVD Prima DISPLAY durante a reprodução de um DVD e, em seguida, utilize o Visor de Definições de Reprodução (página 20). Ao reproduzir um CD Pressione DISPLAY. O número da faixa reproduzida / o número total de faixas e o tempo decorrido da faixa atual aparecem.

Reprodução de uma faixa de áudio MP3 Pressione X / x para selecionar um álbum na lista e pressione ENTER. A lista de faixas do álbum é exibida. Dir: 001 MEU MELHOR 01 Stardust 02 Fire 03 Wing & # x2022; Para ir para a página seguinte ou anterior, pressione & gt ;.

& # x2022; Para sair da lista de miniaturas, pressione MENU. Para ir para o arquivo de imagem JPEG seguinte ou anterior Pressione & gt; ou .. Para girar uma imagem JPEG Pressione C / X / x / c enquanto visualiza a imagem. X: Inverte a imagem verticalmente (para cima e para baixo).

Page 27: Ajustando O Tamanho Da Imagem E A Qualidade.

Ajustando o tamanho e a qualidade da foto Você pode ajustar a imagem exibida na tela LCD. Veja & # x201C; Configuração geral & # x201D; (página 29), quando enviar o sinal de vídeo para a TV, etc. C / X / x / c ENTER Pressione OPTIONS. O menu de opções é exibido. Pressione X / x para selecionar & # x201C; Modo LCD & # x201D; e pressione ENTER.

Page 28: Configurações E Ajustes, Usando A Tela De Configuração.

Configurações e Ajustes Usando a Tela de Configuração Usando a Tela de Configuração, você pode fazer vários ajustes em itens como imagem e som. Você também pode definir um idioma para as legendas e a tela de configuração, entre outras coisas. Para detalhes sobre cada item da tela de configuração, consulte as páginas de 29 a 33.

Page 29: Configurações Para A Tela (Configuração Geral)

Para desligar o visor de configuração Pressione OPTIONS ou O RETURN duas vezes. Configurações para o monitor (Configuração geral) Escolha opções de exibição de reprodução e configurações de acordo com a TV a ser conectada. Selecione & # x201C; Configuração geral & # x201D; na tela de configuração. Para usar a tela, consulte & # x201C; Usando a tela de configuração & # x201D ;.

Page 30: Configurações Para O Som (Configuração De Áudio)

Nota Dependendo do DVD, & # x201C; 4: 3 Letter Box & # x201D; pode ser selecionado automaticamente em vez de & # x201C; 4: 3 Pan Scan & # x201D; ou vice-versa. & # x25C6; Marca de Ângulo Exibe a marca de ângulo quando você pode alterar os ângulos de visão durante a reprodução de DVDs gravados com vários ângulos. Exibe a marca do ângulo.

Page 31: Configurando A Linguagem De Exibição Ou Faixa De Som (Configuração De Idioma)

Definir o sinal de saída digital Muda o método de saída de sinais de áudio quando liga um equipamento de áudio, como um amplificador (receptor) AV, com a tomada OPTICAL OUT. Para detalhes de conexão, consulte a página 35. Após definir & # x201C; Saída digital & # x201D; para & # x201C; Em, & # x201D; selecione & # x201C; Dolby Digital & # x201D ;.

Page 32: Alterar A Senha, Controle Para Pais.

Definições de Controlo Parental (Controlo Parental) A reprodução de alguns DVD VIDEOs pode ser limitada pela função de controlo parental. Selecione & # x201C; Controle dos pais & # x201D; na tela de configuração. Para usar a tela, consulte & # x201C; Usando a tela de configuração & # x201D; (página 28). Controlo Parental Parental Control (Controlo Parental) Seleccione: ENTER & # x25C6 ;.

Pressione X / x para selecionar o nível de limitação (1-8) e pressione ENTER. Quanto menor o valor, mais rigorosa é a limitação. O visor para inserir a senha é exibido. Parental Control Password (Senha de controle parental) Digite a senha e pressione ENTER. Digite ou digite novamente sua senha de 6 dígitos usando as teclas numéricas, depois pressione ENTER.

Page 34: Conexões, Conectando-se a Outro Dispositivo.

Conexões Conectando a outro dispositivo Para alternar o seletor LINE SELECT (IN / OUT) LINE SELECT IN: Insira imagens ou áudio de um dispositivo externo. A linha & # x201C; em & # x201D; A mensagem será exibida na tela LCD até que o sinal do dispositivo externo seja recebido.

Ligar a um amplificador (receptor) AV Exemplo 1 PHONES AUDIO VIDEO LINE SELECT OPTICAL Para AUDIO Enviar um sinal de áudio analógico para um amplificador AV (receptor) Coloque o interruptor LINE SELECT no lado direito do leitor em "# XL201C; OUT". . & # x201D; * O plugue amarelo é usado para sinais de vídeo (página 34). Exemplo 2 PHONES AUDIO.

Conectando ao Video Player ou Camcorder PHONES AUDIO VIDEO LINE SELECT OPTICAL Para receber o sinal de reprodução de um player de vídeo ou filmadora Ajuste a chave LINE SELECT no lado direito do player para & # x201C; IN. & # X201D; Nota Coloque o interruptor LINE SELECT na posição & # x201C; OUT & # x201D; depois de usar. Você não pode reproduzir o player se o interruptor estiver ajustado para & # x201C; IN. & # X201D ;.

Page 37: Informação Adicional, Resolução De Problemas.

Se algum problema persistir, consulte o seu revendedor Sony mais próximo. Potência A energia não está ligada. , Verifique se o cabo de alimentação CA está conectado corretamente.

Nada acontece quando os botões são pressionados. , O interruptor do player \ / 1 / HOLD está ajustado em & # x201C; HOLD & # x201D; (página 16). O disco não toca. , O disco é virado. Insira o disco com o lado de reprodução voltado para baixo. , O disco não está colocado corretamente. , O aparelho não pode reproduzir determinados discos (página 7).

Page 39: Sobre faixas de áudio MP3 e arquivos de imagem JPEG.

O arquivo de imagem JPEG não pode ser reproduzido (página 39). , O DATA CD não é gravado em um formato JPEG que esteja em conformidade com o ISO 9660 Nível 1 ou Joliet. , O DATA DVD não é gravado no formato JPEG em conformidade com a UDF (Universal Disk Format).

Page 40: Notas Sobre Os Discos.

Notas & # x2022; Altere a extensão para & # x201C;.JPG, & # x201D; para arquivos com & # x201C;.JPE & # x201D; ou & # x201C;.JPEG & # x201D; extensão. & # x2022; O jogador irá reproduzir todos os dados com a extensão & # x201C;.MP3 & # x201D; ou & # x201C;.JPG, & # x201D; mesmo que não estejam no formato MP3 ou JPEG. A reprodução desses dados pode gerar um ruído alto que pode danificar o sistema de alto-falantes.

Página 41: especificações.

Especificações Sistema Laser: Laser semicondutor Sistema de formato de sinal: NTSC Características de áudio Resposta de freqüência: DVD VÍDEO (PCM 48 kHz): 20 Hz a 22 kHz / CD: 20 Hz a 20 kHz Distorção harmônica: 0,01% Faixa dinâmica: DVD VÍDEO: 90 dB / CD: 90 dB Wow e flutter: Menos do que o valor detectado (& # xB1; 0,001% W PEAK) Entradas / Saídas.

Page 42: Índice Para Peças E Controles.

Índice para peças e controles Para mais informações, consulte as páginas indicadas entre parênteses. Vista superior A VOL (volume do som) & # x2013; / botão + * B ./> (anterior / seguinte) botões (16) C botão x (paragem) (16) Botão DX (pausa) (16) Botão EH (reproduzir) (15) * F Altifalante (16) G Painel LCD (10) H Botão DISPLAY ( 20)

Page 43: Vista Frontal, Vista Direita.

Vista frontal A Indicador POWER (15) B Indicador CHARGE (13) Vista direita HOLD A \ / 1 (ligado / em espera) / interruptor HOLD (15) B Tomada PHONES (auscultadores) A, conector BC AUDIO (entrada / saída) / OPTICAL Conector OUT (saída óptica) (34, 35) (sensor remoto) (9) TELEFONES ENTRADA DE LINHA DE VÍDEO AUDIO OPTICAL Tomada D VIDEO (entrada / saída) (34)

Remoto A Botão DISPLAY (20) B Botões numéricos (17) C Botão TOP MENU (17) D Botões C / X / x / c, botão ENTER (17) E O Botão RETURN (20) F ./> Botões PREV (anterior) / PRÓXIMO G m / M (varredura / lenta) (22) Botão PAUSE (16) Botão J \ / 1 (ligado / em espera) (15) K VOL (volume do som) +/ & # x2013; .

Página 45: índice.

Index Numerics 16: 9 29 4: 3 Letter 29 4: 3 Pan Scan 29 Álbum 40 Ângulo 19 Áudio 18 Áudio DRC 30 Configuração de Áudio 30 Baterias 9 CD 7 Conectando 34 DATA CD 7 DATA DVD 7 Saída digital 30 Menu do Disco 31 Display 20 Dolby Digital 18 DTS 18.

Página 46: Índice.

Este manual explica os preparativos e o funcionamento da porta de reprodução do CD / DVD. Para obter mais informações, consulte o Manual de Instruções em Inglês. Preparativos 3 Control de acessórios.

Page 47: Controlar Accesorios, Uso Del Control Remoto.

Preparativos Control de accesorios Compuidores que dispone de os elementos siguientes: & # x2022; Cabo de áudio / vídeo (clavija mini & # xD7; 2 e clavija fono & # xD7; 3) (1) & # x2022; Cabo de alimentação & # xF3; n de CA (1) & # x2022; Adaptador de CA (1) Uso do controle remoto Uso remoto do controle do poder, - & # xE9; ntelo para o sensor remoto Para bater a bateria & # xED; um controle remoto Inserção de um bater & amp; um de litio CR2025 haciendo coincidir extremos do sus 3 y #.

Página 48: Uso Del Panel Lcd.

Uso do painel LCD O painel LCD do reprodutor pode girar um m & # xE1; o ximo de 180 grados no sentido horario e continuar utiliza-se & # xE1; ndose. Lego de rotor o painel LCD, este plugue sobre a carcaça do reprodutor e continuar funcionando. Rotação do painel LCD Coloque o reprodutor sobre uma mesa e superficie plana e estável.

Página 49: Conexión Del Adaptador De Ca.

Conexi & # xF; n e Adaptador de CA Conecte o adaptador de CA (suministrado) na ordem de 1 a 3 como se muestra debajo. Para desconectar, siga os passos na ordem inversa. TELEFONES DE ÁUDIO SELEÇÃO DE LINHA DE VÍDEO ÓTICA Conector de Nota Detectando a reprodução & # xF3; n antes de desconecta o cabo de alimentação & # xF3; n de CA.

Página 50: Uso De La Batería.

Uso de bateria & # 0; Cuando no hay disponivel em uma conexao & # xF3; em um corriente CA, o reprodutor puede disfrutarse a instalação de bater & #; A (suministrada). Por favor, mostre a batería antes de usar. Instalando a bateria da bateria do reprodutor, ajustando os ganchos da bateria, os jogos da base do reprodutor .

Cargas da bateria & # 394; um baterista & # xED; um reprodutor al (p & # xE1; gina 6). Conecte o adaptador de CA ao reprodutor e conecte-o cabo de alimentação & nd; de CA um un de dois fatores (p & # xE1; gina 5). Clavija de DC em 9,5 V HOLD PHONES AUDIO.

Página 52: Uso Con O Adaptador Para Batería De Automóvel.

Uso com o adaptador para bater & carregar de um ventilador para alimentar o reprodutor desde o enchente do encendedor de charutos. O adaptador é para bater & amp; xED; um de automóvel & # xF3; vil de 12V. Não há utilidades com uma bateria automática de 24V. O recurso também é usado para usar dispositivos automáticos com o sistema de controle remoto.

Página 53: Reproducción De Discos.

Reproducción de discotecas e reproduções de DVD de DVD, algunas operaciones pueden ser differentes de ser restringidas. Consulte as instruções de operação & # xF3; proporcionadas con disco. Conecte o adaptador de CA ou instale a bateria & # xED; a. DISPLAY ABERTO Abra o painel LCD do reprodutor. Ajuste o interruptor LINE SELECT sobre o lado do reprodutor do reprodutor en & # x201C; OUT & # x201D ;.

& # x2022; Los discos creatives on grabators of DVD deben correctely correcto to reproducirlos en este reproductor. Para mais informações sobre a finalização, consulte as instruções de operação e as instruções sobre a grabadora de DVD. & # x2022; A discoteca ainda é um lugar onde se pode abrir a tapa do disco.

Reanudar a reprodução & nd e recuperou a discoteca (Reanudar reproducci & # xF3; n) Cuando se importou com a reprodução & nd; n, o reprodutor recuou o ponto de encontro e a menstruação na pantalla. Você pode começar a ler a reprodução & # xF3; n desde o primeiro momento pré-determinado H nuevamente. A função de reprodução de áudio pode ser usada para reproduzir, reproduzir e reproduzir a música do disco.

Cambio do áudio O DVD reproduz vídeos gravados em m & ls; modela formatos de áudio (PCM, Dolby Digital ou DTS), agora pode mudar o formato de áudio. Si o DVD VIDEO est & # xE1; grabado con pistas multiling & # xFC; es, usted tambi & # xE9; n puede cambiar el idioma. Con CDs, você pode selecionar o sonido no canal do escoamento do som e escutar o som do canal selecionado um trav do #.

Presentaci & # xF3; n de subtítulos & #; xED; tulos & nbsp; & nbsp; # xED; tulos est & # xE1; n grabados na discoteca, usted podr & # xE1; Você pode alterar os subtítulos para ativar ou desativar os arquivos para reproduzir um DVD. Presione SUBTITLE varias veces para pré-ajuste. Dependência da discoteca, o nome do idioma var & # xED; a.

3-294-108-11 (1) Sony Corporation Impresso na China.

Liquidação Vinculada Contínua - remodelando FX global.

O setor financeiro como um todo se encontra em um ambiente em rápido movimento às vésperas do novo milênio. Não são apenas as oportunidades de internet e comércio eletrônico que reformulam o sistema bancário, mas também a introdução de conceitos como o CLSS (Serviços de Liquidação Contínua Contínua), que terão um impacto profundo na forma como os negócios de câmbio serão conduzidos.

A Liquidação Contínua Contínua (CLS - Continuous Linked Settlement) foi fundada com a intenção de eliminar o risco de liquidação, inerente a todas as operações de câmbio devido aos processos atuais. Para atingir este objetivo, foi introduzido um esquema de “pagamento versus pagamento”, ou seja, ambas as pernas de uma transação de câmbio são pagas simultaneamente. Isso está muito próximo do conceito de entrega contra pagamento no mundo dos valores mobiliários.

Em seu relatório sobre risco de liquidação em operações de câmbio desde março de 1996, o Bank of International Settlements define o risco de liquidação da seguinte forma:

& quot; Em seu núcleo, a liquidação de um comércio de moeda estrangeira (FX) requer o pagamento de uma moeda e o recebimento de outra. Na ausência de um acordo de liquidação que garanta que a transferência final de uma moeda ocorrerá se e somente se a transferência final da outra moeda também ocorrer, uma parte em uma transação de câmbio poderia pagar a moeda vendida, mas não receber a moeda. comprei. Este risco principal na liquidação de transações em moeda estrangeira é chamado de risco de liquidação cambial ou risco de liquidação de moeda cruzada.

Outro risco associado ao risco de liquidação é o risco de liquidez. Ele pode ser diferenciado em duas formas: risco de liquidez de mercado que surge quando uma empresa é incapaz de concluir uma transação grande em um instrumento em particular próximo ao preço de mercado atual e risco de liquidez de financiamento que é definido como a incapacidade de obter fundos para atender fluxo de caixa. obrigações.

A segunda dimensão do risco de liquidação é um risco de crédito associado. Se uma transação não puder ser liquidada, a parte que pagou primeiro corre o risco de perder integralmente o valor principal da transação. A exposição da festa é igual ao valor total.

A conscientização sobre o risco de liquidação e seus efeitos potenciais nos mercados globais foi criada em 1974 por meio do fracasso do Bankhaus Herstatt, um pequeno banco de operações de câmbio na Alemanha. Durante o dia bancário, a licença bancária do banco foi retirada, e foi ordenada para liquidação pelas autoridades alemãs. Isso aconteceu após o fechamento do sistema de pagamentos interbancários alemão. Naquela época, algumas das contrapartes do Herstatt Bank pagaram irrevogavelmente o DeutscheMark ao banco durante o dia, mas antes que a licença bancária fosse retirada. Eles haviam feito isso de boa fé antecipando o recebimento de dólares americanos no mesmo dia em Nova York. O banco correspondente de Herstatt em Nova York suspendeu todos os pagamentos de saída de dólares da conta de Herstatt. Isto leva a uma exposição total das contrapartes ao valor das marcas alemãs negociadas.

'Herstatt Risk' foi o termo cunhado para descrever esse tipo de risco de liquidação. Ocorre quando uma das partes paga a moeda que vendeu, mas não recebe a moeda que comprou. No entanto, é um termo inadequado, uma vez que se materializou em outros casos e em circunstâncias diferentes. Outros exemplos incluem o fracasso do banco de investimentos norte-americano Drexel Burnham Lambert em 1990 e o famoso caso Barings em 1995. Uma definição mais precisa para "Herstatt-Risk" seria a liquidação de moedas cruzadas ou o risco de liquidação cambial. O valor em risco corresponde ao valor total da moeda comprada. O período de tempo que um banco está exposto a esse risco dura desde o momento em que uma rescisão unilateral da moeda vendida não é mais possível até o momento em que a moeda comprada é recebida irrevogavelmente.

Os Bancos Centrais tornaram-se cada vez mais interessados ​​e preocupados com as potenciais consequências disruptivas nos mercados financeiros devido ao risco de liquidação. Na década de 1990, o volume diário do comércio global de câmbio atingiu o nível atual de US $ 3 trilhões. Neste contexto, o Bank for International Settlement publicou em 1993 o Relatório Noel e em 1996 o Relatório Allsopp. O Relatório Noel delineou o conceito fundamental de esquemas de entrega versus pagamento em várias moedas (DVP). DVP significa que a transferência final de um ativo ocorre somente se a transferência final de outro ativo ocorrer. Isso cria o conceito de transações vinculadas. Com a publicação do Relatório Allsopp, no qual foi sugerida uma estratégia de três vias para lidar com o risco de liquidação, estava disponível uma maneira prática geralmente aceita de abordar essa questão. Este relatório acelerou a iniciativa privada de um grupo de grandes bancos comerciais de câmbio.

O nascimento do CLS.

Em 1995, um grupo de grandes bancos de negociação de moeda estrangeira (conhecido como o Grupo dos 20 ou G20 com o UBS como um dos principais participantes) se reuniu para considerar como o setor privado poderia desenvolver uma solução para o problema do risco de liquidação. O resultado deste estudo foi o conceito CLS. Em julho de 1997, os bancos do G20 formaram uma empresa, a CLS Services Ltd (CLSS), para desenvolver e construir o sistema CLS.

Em Dezembro de 1997, a CLSS adquiriu o capital social da ECHO e do Multinet International Bank (MIB) para criar uma única indústria capaz de reduzir o risco de liquidação e o risco de pré-liquidação nos mercados cambiais.

Os acionistas iniciais do CLSS eram os bancos do G20. Bancos adicionais tornaram-se acionistas da CLSS quando ECHO e MIB foram adquiridos. A propriedade do CLSS está aberta a instituições financeiras qualificadas que atendem aos critérios, Isto ainda a ser definido, mas que podem incluir capital, classificação de crédito, capacidade de atender aos requisitos de financiamento e competência operacional. Atualmente, a CLSS possui 62 acionistas de 14 países.

Associação no CLS.

O CLS Bank diferencia entre os Membros do Acordo e os Usuários.

Os Membros do Acordo mantêm contas com o CLS Bank nas moedas elegíveis do CLS e podem enviar diretamente negociações para o CLS.

Para se tornar um membro de liquidação, o capital, a classificação de crédito, as capacidades de financiamento e os requisitos operacionais devem ser atendidos. Settlement Members are nominated by CLS Shareholders which requires that the potential Settlement Member is either a CLS Shareholder or a fully owned affiliate of the CLS Shareholder. In most cases the CLS Shareholder is also the settlement member.

Each member is responsible for the net funding obligations of all submitted transactions. Additionally each member must nominate a control branch that is responsible for maintaining the settlement account with CLS Bank and all resulting operational and funding consequences. It receives all notifications issued by CLS Bank to its settlement members. Multiple control branches are allowed as long as only one is active. Only the active control branch will receive notifications from CLS Bank. All other branches are organised as standard branches.

User members have no direct accounting relationship with CLS Bank. They are able to submit trades directly to CLS but they have to rely on a settlement member to settle their transaction over CLS. A User Member may have arrangements with more than one settlement member for sponsoring transactions. Those settlement members must be able to control the credit and liquidity exposures of its user members. As a result user members also have no control branch vis-a-vis CLS Bank.

Both memberships enable direct submission of trades also for non-members, which are also known as third parties. CLS members can carry out settlement on behalf of third parties. These transactions are in the direct responsibility of the particular CLS member that submitted the transactions. As with user member, a settlement member must be able to fund the transaction of its third party client. How a settlement member and a third party settle their obligations against each other is subject to an internal agreement between these two parties.

Additionally there are two important parties in the CLS environment. For all settlement members, that have no direct access to a CLS currency real-time gross settlement system (RTGS) so called nostro agents fill the gap. These agents are able to effect payments to and receive payments from CLS Bank on behalf of a settlement member according to CLS rules. Their role is very close to the role of classic nostro agents except that they must be able to make time based payments ordered from a settlement member to CLS Bank. This requires that a nostro agent must have the capability to fund payment orders in favour CLS Bank.

Settlement in the CLS environment.

Liquidity Providers play another important role. They become active if one of the settlement members does not meet his settlement obligations and ensure a smooth settlement process during the settlement cycle. However a failure of a settlement member will be penalised by CLS Bank. Therefore liquidity providers will only be active in emergency situations.

The current process for foreign exchange transaction is straightforward. If two parties agree on a deal they exchange confirmations to 'confirm' the trade details like currency, value date, exchange rate and amount. Usually they have auto-matching capabilities to reconcile the confirmation of the counterparty against their own trade details. At value date both parties issue a payment order to meet the obligation generated through this trade. The payment orders are released some time during the value and before the cut-off times of the corresponding clearing systems or nostro agents. The payments are most likely made at different times which is even more pronounced if time zones are involved.

Although these transactions (selling one currency and buying the notional of a counter-currency) are linked, their execution is not. They are executed at different times of the value date. And this creates settlement risk.

CLS provides a mechanism to take into account the linkage of these transactions. For this purpose each settlement member has accounts in all CLS eligible currencies. If a settlement member agrees on a Foreign Exchange transaction with another Settlement Member or User Member they will still exchange confirmations. Additionally a copy of both confirmations is submitted to CLS Bank which will match them and book the appropriate settlement accounts at CLS Bank. Settlement members can retrieve the status of the submitted trades at CLS Bank.

Transactions for the same value date and for each CLS currency are netted on the settlement accounts and create a balance in each CLS currency for each settlement member. CLS Bank has introduced two constraints to risk manage the resulting positions. Each account has a short Position limit (SPL) and the sum of all positions must not undercut an aggregate short position limit (ASPL) which is smaller than the sum of all SPL. Additionally the overall position of each settlement member must be positive. Settlement of the submitted transactions occurs across the settlement accounts. If for example Bank A sells CHF and buys US$ from Bank B then Bank A's CHF settlement account will be debited and the US$ settlement account will be credited; vice versa for Bank B. These two steps take place at the same time, which corresponds with the payment-versus-payment concept and thus reflects the linked nature of those transactions.

In order to start the settlement process settlement members are asked at beginning of the settlement day to pay to CLS Bank at least the amounts which are under the corresponding SPL. The total amount is split into several tranches during the CLS settlement day. In Central Europe a maximum of five payments can be expected. As soon as the first pay-in payments are made so called pay-out payments resulting from positive balances can be expected. Each settlement member knows at the beginning of the settlement day how much money it can expect. However CLS those payments are split and will be pay to settlement members during the whole settlement day.

A normal CLS Settlement Day starts with the generation of a so called pay-in schedule by CLS Bank at midnight of the value date. CLS Bank basically simulates the settlement day and calculates the liquidity needs for each settlement member. The schedule contains information about the time and the amount for a particular pay-in payment, i. e. each settlement member has to issue a payment order at a specified time.

After receiving the pay-in schedule settlement banks can start to fund themselves. At 06.30hrs CET, CLS Bank releases the final pay-in schedule which takes into eventual account same day trades.

The control branch must ensure that the payments are made on time with the correct amount.

After the first pay-in payment at 08.00hrs CET, the first pay-out payments from CLS Bank can be expected. These payments.

are not time-based unlike the pay-in payments. The control branch monitors all other pay-in payments and records the incoming pay-out payments during the whole settlement day.

At the end of the settlement day transactions and payments are reconciled against each other. CLS Bank sends a statement to each control branch.

The current timetable calls for operational trials to start in the second quarter of 2000 and takes four to five months. The trials are essentially scripted tests and serve different purposes:

n Prove to regulatory bodies that the CLS concept works;

n For trial members to become CLS compliant; e.

n For trial members to streamline their CLS processes.

The scripted tests will run in a productive environment.

After the operational trials the planned live date is during September 2001. Also, September 2001 two new currencies will be included in CLS. the Australian dollar and Japanese yen will be introduced to the CLS currency club.

Settlement risk of foreign exchange deals in the eligible CLS currencies. As a consequence provisions taken to cover losses through settlement risk can be lowered. Settlement risk still exists for non-CLS banks. It is therefore expected that banks which do not want to invest to or cannot become a CLS member look for means and services to have access to CLS and perform foreign exchange transactions free of settlement risk.

As the deals are settled across CLS's books and only net position are relevant it follows that thousands of deals can be settled with a very limited number of payment orders issued from the settlement members. This will lower transaction costs for banks considerably. Indirectly, operational risk is lowered because fewer payments will be generated and therefore fewer errors can occur in processing them.

CLS over time will be expected to reduce the volume of transactions cleared through the relevant national RTGS system; this will affect the profitability of the 'vanilla' currency clearing business and cause banks to expand the range of services offered. Current estimates project a 30% decrease in number of transactions.

An interesting aspect of the introduction of CLS is the focus on time-based payments. It is mandatory for settlement members to pay at certain daily times certain amounts of money in favour of CLS. This leads to intra-day value of liquidity and will trigger the development of time-based financial products. These new developments will not be confined to the foreign exchange market, and apart from possibly extending to other cash based products must be extended to the securities world in order to support an intraday securities market.